Una avalancha de exportaciones de 30.000 millones de dólares da a Milei la oportunidad de reconstruir sus reservas

Argentina está comenzando a recibir una avalancha de divisas fuertes que, según los analistas, rondará los 30 mil millones de dólares en los próximos seis meses, lo que le dará al presidente Javier Milei su mejor oportunidad para acumular reservas internacionales.

Las agotadas reservas de efectivo del Banco Central son una preocupación constante para los inversores y el Fondo Monetario Internacional. La falta de reservas ha mantenido altos los rendimientos argentinos y ha retrasado el regreso de Milei a los mercados de capital internacionales. Una avalancha de dólares podría comenzar a resolver algunas de esas preocupaciones.

La creciente producción de petróleo y una fuerte cosecha están impulsando las exportaciones y apuntalando la nueva fortaleza del peso argentino frente al dólar, incluso cuando la inflación aumenta. Las autoridades de Milei están aprovechando el momento en que el gobernador del Banco Central, Santiago Bausili, comienza a acelerar el ritmo de compras de dólares para acumular 8.000 millones de dólares adicionales en reservas, una nueva condición del programa del FMI de Argentina.

Milei ha pronosticado desde hace tiempo la ola de dólares que llegará a la Argentina. También advirtió, medio en broma, a Bausili que no debería reconstruir las reservas demasiado rápido por temor a que pueda inyectar pesos, y por lo tanto inflación, en la economía.

“Santiago, los dólares te van a salir de las orejas”, dijo Milei en la sede de JPMorgan en Nueva York en marzo, con Bausili entre la multitud. “Ojo con las compras” agregó Milei, “que no se vayan a la inflación”. ​

Camiones transportando granos en la provincia de Santa Fe. El superávit comercial de Argentina alcanzó un máximo de dos años en marzo, impulsado por fuertes exportaciones agrícolas y energéticas.

No está tan claro si Milei aprovecha plenamente el momento. Su gobierno, al igual que los anteriores, no cumplió con el objetivo del FMI de acumulación de reservas y necesitó una exención para obtener la aprobación de la junta directiva en Washington.

Aún así, ya están surgiendo señales de la caída del dólar. El peso, un persistente perdedor durante años, es ahora una de las monedas de mejor desempeño en los mercados emergentes en lo que va del año. Durante ese tiempo, el Banco Central de Bausili ha comprado alrededor de 6 mil millones de dólares. Sin embargo, los pagos de deuda en el extranjero han diluido esos avances.

El superávit comercial de Argentina alcanzó un máximo de dos años en marzo, los operadores de divisas ven una menor probabilidad de una devaluación del peso y las empresas de Buenos Aires están emitiendo deuda en dólares en el mercado local a tasas inferiores o sólo ligeramente superiores a los rendimientos comparables de los bonos del Tesoro estadounidense.

“Los planetas se están alineando”, dijo Guillermo Ruso, analista de Novitas SA, una consultora de agronegocios que espera buenas cosechas de maíz y soja que se sumarán a las exportaciones de una temporada récord para el trigo.

La guerra entre Estados Unidos e Irán ha elevado los precios internacionales del crudo por encima de los 90 dólares, lo que significa que la producción de la zona de esquisto de Vaca Muerta generará un superávit de exportación mayor que en los últimos años, dijo Julián Rojo, economista de la Universidad de Buenos Aires.

La avalancha de dólares, sin embargo, es una noticia menos positiva para los agricultores y exportadores agrícolas argentinos, quienes pueden ser más reacios a vender su cosecha de una sola vez con un tipo de cambio que algunos consideran sobrevaluado. Las estrictas reglas monetarias de Argentina todavía exigen que los exportadores traigan esos dólares al país y los vendan en el mercado oficial. Mientras tanto, los costos de los insumos están aumentando debido a los efectos de la guerra, los mayores gastos operativos bajo el gobierno de Milei y la inflación persistente.

“La agricultura es un juego de ajedrez”, dijo Juan Félix Rossetti, un agricultor de 60 años de la provincia de Santa Fe. “Tienes una estrategia de ventas, pero cada día el gobierno y el clima mueven un pedazo, y tienes que repensar la tuya propia”.

La avalancha de dólares es tan grande que incluso si los productores deciden conservar sus granos, la oferta en el pequeño mercado de divisas de Argentina aún se sentirá. Los economistas encuestados por el Banco Central estiman que el peso se depreciará un 17 por ciento en 2026, frente a niveles de inflación cercanos al 30 por ciento. Los agricultores también están de acuerdo en términos generales.

“No hay nada que sugiera que el dólar tenga que depreciarse en los próximos meses”, dijo Francisco Perkins, que cultiva 5.400 hectáreas en la provincia de Buenos Aires. El Banco Central “podría comprar más y el tipo de cambio seguiría siendo estable”.

* ‘Terapia de Choque’ es una columna semanal de análisis centrada en las finanzas y los mercados en Argentina.

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por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg