Incertidumbres sobre el desarrollo de conflictos geopolíticos en Oriente Medio y expectativas de aumento de la inflación durante un período más largo llevó al Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central (BC) a mantener moderación en la reducción de la tasa Selic, la tasa de interés básica de la economía.
La información está en el acta de la reunión del Copom de la semana pasada, publicada este martes (5). En ese momento, el colegiado redujo las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 14,5% anual.
El Copom no dio pistas sobre la evolución de las tasas de interés e informó que monitorea el conflicto y los efectos de una posible prórroga sobre la inflación.
“La continua incertidumbre respecto de la política económica de Estados Unidos contribuyó a este escenario”, explicó el BC.
“El Comité reafirma serenidad y cautela en la conducción de la política monetaria, de modo que los pasos futuros en el proceso básico de calibración de las tasas de interés puedan incorporar nueva información que aumente la claridad sobre la profundidad y el alcance de los conflictos en Medio Oriente, así como sus efectos directos e indirectos sobre el nivel de precios a lo largo del tiempo”, dice el acta.
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El colegiado observa la probabilidad de impactos más duraderos en las cadenas de producción y distribución y los potenciales impactos de segundo orden en caso de restricciones al suministro de petróleo y sus derivados.
El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha impactado en la navegación en el Estrecho de Ormuz, por el que transitó hasta el 20% del petróleo del planeta y gran parte de su producción de fertilizantes.
“Un escenario así requiere cautela por parte de los países emergentes en un entorno marcado por una mayor volatilidad en los precios de los activos y las materias primas”, afirma el BC.
Esperanzas de heredar
Antes de la escalada de la guerra, la expectativa predominante era una caída más pronunciada de la Selic a lo largo del tiempo, pero el Copom advierte ahora de un “desanclaje adicional de las expectativas de inflación para horizontes más largos, en particular para el año 2028”.
Según el último Boletín Focus, las previsiones del mercado financiero para el Índice Nacional de Precios al Consumidor Amplio (IPCA), referencia oficial de la inflación en el país, es 4,89% este año. Para 2027, la proyección de inflación era del 4%. Para 2028, las expectativas han aumentado en las últimas dos semanas y se sitúan en el 3,64%.
La autoridad monetaria enfatizó que el costo de llevar la inflación nuevamente a la meta es significativamente mayor cuando las expectativas del mercado no están ancladas, lo que justifica mantener una postura restrictiva para la Selic.
El propio modelo de referencia del Banco Central predice ahora un aumento del 4,6% para el IPCA en 2026.
La tasa de interés básica sirve como referencia para otras tasas de la economía y es el principal instrumento del Banco Central para mantener la inflación bajo control.
Definida por el Consejo Monetario Nacional (CMN), la meta de inflación es del 3%, con un rango de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales hacia arriba o hacia abajo. En otras palabras, el límite inferior es del 1,5% y el límite superior es del 4,5%.
Desde junio de 2025 hasta marzo de este año, la Selic se mantuvo en el 15% anual, el nivel más alto en casi 20 años. El Copom volvió a recortar tasas de interés en la reunión de marzo, en un escenario de caída de la inflación. Sin embargo, la guerra en Medio Oriente, que se reflejó en el aumento de los precios de los combustibles y los alimentos, dificulta el trabajo del Copom.
Aun así, el consejo consideró que los acontecimientos recientes no impedirían la continuación del ciclo de reducción.
“El Comité consideró apropiado continuar el ciclo de calibración de la política monetaria, ya que el prolongado período de mantenimiento de la tasa de interés básica en un nivel contractivo proporcionó evidencia de la transmisión de la política monetaria sobre la desaceleración de la actividad económica, creando condiciones para que los ajustes en el ritmo y alcance de esta calibración, a la luz de nueva información, sean posibles para asegurar el nivel compatible con la convergencia de la inflación a la meta”, dice el acta.
