Los bonos en dólares de Argentina subieron después de que Moody’s Ratings elevara la calificación crediticia del país, dándole a la nación su tercera mejora soberana en menos de tres meses en un nuevo impulso para el presidente Javier Milei.
Moody’s mejoró la calificación de Argentina en un escalón a ‘B3’ desde ‘Caa1’, con perspectiva positiva. Si bien la medida todavía deja al país profundamente en territorio especulativo, las tres principales firmas de calificación crediticia ahora califican a Argentina por encima de la categoría de muy en dificultades, un hito para un país que pasó años entre los prestatarios soberanos de mayor riesgo en los mercados globales.
“La mejora es claramente positiva y refuerza la historia de estabilización macroeconómica bajo Milei”, escribió en un informe Murilo Riccini, jefe de estrategia de acciones andinas de Bradesco BBI.
Los bonos de la nación subieron a lo largo de la curva en las primeras operaciones de Nueva York, con la deuda a más largo plazo subiendo alrededor de medio centavo, liderando las ganancias en los mercados emergentes. Como Moody’s fue la última de las grandes empresas en mejorar Argentina, “la mayor parte del movimiento hacia ‘B-/B3’ ya estaba descontado”, escribió Riccini.
El riesgo de incumplimiento de Argentina “ha disminuido materialmente”, dijo Moody’s en un comunicado el martes, y agregó que “la estabilización macroeconómica ha avanzado más allá de la fase de ajuste inicial hacia una mejora más duradera en los fundamentos crediticios”. La firma calificadora también citó las fuertes exportaciones y la creciente inversión extranjera directa en energía y minería como claves para mejorar las perspectivas de la posición externa de Argentina.
Objetivo de grado de inversión
La administración de Milei apunta a que Argentina obtenga el grado de inversión para el final de un posible segundo mandato en 2031. El ministro de Economía, Luis Caputo, dijo a principios de este mes que dos de las tres principales firmas calificadoras creen que ese camino es plausible.
Días después, Argentina hizo un pago de alrededor de 4.300 millones de dólares en sus bonos en dólares, divididos entre principal e intereses. Caputo ha dicho que el gobierno ha identificado otras fuentes de financiamiento que eliminan la necesidad de recurrir a los mercados internacionales de deuda durante el resto del mandato de Milei.
La medida de Moody’s sigue a la decisión de Fitch Ratings en mayo de elevar a Argentina a ‘B1’ y una medida similar de S&P Global Ratings en junio, en la que todas las firmas citaron el éxito de Milei en restaurar las cuentas fiscales y reducir la inflación desde niveles de tres dígitos. El diferencial de los bonos soberanos de Argentina sobre sus homólogos estadounidenses se sitúa ahora en casi 400 puntos básicos, el más bajo en ocho años, mientras el país busca dejar atrás años de crisis económica e impagos de deuda.
Las mejoras amplían el grupo de inversores potenciales que pueden poseer deuda argentina. Si bien una salida inicial de la categoría de bonos altamente en dificultades puede comenzar a atraer nuevos compradores, las mejoras posteriores generalmente amplían el universo de inversionistas institucionales a los que se les permite poseer los bonos del país.
El gobierno de Milei ha mantenido superávits fiscales y dependió de la emisión de deuda en dólares bajo ley local, acuerdos de recompra con bancos internacionales y financiamiento respaldado por multilaterales para cumplir con las obligaciones de deuda pendientes. El Banco Central también ha acelerado la acumulación de reservas, cumpliendo el objetivo del gobierno con el Fondo Monetario Internacional de comprar más de 10 mil millones de dólares en moneda extranjera durante el primer semestre de 2026.
Al mismo tiempo, el gobierno ha relajado gradualmente algunos controles de capital e implementado reformas destinadas a normalizar el régimen monetario y cambiario del país.
La mejora de Moody’s fortalece aún más los argumentos a favor del regreso de Argentina a los mercados internacionales de deuda. Los diferenciales de los bonos se redujeron materialmente tras las mejoras de Fitch y S&P, y este último contribuyó a llevar la prima de riesgo soberano a los niveles más bajos de la era Milei.
Aún así, los funcionarios del gobierno han argumentado repetidamente que los costos de endeudamiento de Argentina aún no reflejan adecuadamente la mejora de los fundamentos fiscales y externos del país, y deberían estar más cerca del rango de 250-300 puntos básicos.
Moody’s dijo que su perspectiva positiva refleja la posibilidad de nuevas mejoras a medida que Argentina continúa realizando mejoras estructurales en sus finanzas externas. Advirtió que persisten riesgos antes de las elecciones presidenciales de 2027, aunque señaló que “la gama de resultados de políticas se ha reducido” en relación con ciclos electorales anteriores, lo que aumenta la probabilidad de continuidad de las políticas, que durante mucho tiempo fue una de las mayores preocupaciones de los inversores.
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por David Feliba, Bloomberg
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