Moody’s reafirma la calificación de Irani y destaca su posición competitiva en el mercado
La agencia de calificación de riesgo Moody’s Local Brasil reafirmó este lunes (29) la calificación de emisor AA.br de Irani Papel e Embalagem, manteniendo también la calificación de la sexta emisión de obligaciones de la compañía, ambas con perspectiva estable.
La decisión refleja la valoración de que el fabricante de papel para embalaje y embalajes de cartón ondulado mantiene unos fundamentos operativos sólidos, a pesar de un escenario de elevadas inversiones en los próximos años.
Según Moody’s, Irani mantiene una posición competitiva consolidada en el mercado brasileño, siendo el cuarto productor de papel de embalaje del país. La agencia destacó la diversificación del portafolio, la amplia base de clientes, las operaciones en el mercado interno y externo, además de márgenes superiores al promedio del sector, favorecidos por la verticalización de las operaciones.
Entre los factores que limitan una eventual mejora en la clasificación se encuentran el tamaño aún moderado de la empresa, la exposición a las fluctuaciones en el sector del papel y embalaje y la competencia en un mercado fragmentado. Los indicadores crediticios considerados sólidos y la sólida posición de liquidez de la empresa también influyeron positivamente.
En el informe, la agencia señaló que el segmento de papel para embalaje se vio afectado en el primer trimestre de 2026 por paradas programadas para mantenimiento y modernización industrial, incluida la renovación de la máquina de papel MP5 en el marco del proyecto Gaia XI.
Las interrupciones redujeron la producción de papeles rígidos y flexibles y contribuyeron a una caída del 2,2% en las ventas del segmento en los últimos 12 meses terminados en marzo. Aun así, los ingresos aumentaron un 0,8%, apoyados principalmente por el aumento de los precios de los productos.
El negocio de embalajes de cartón corrugado presentó un desempeño más sólido. Moody’s destacó el aumento del 10% en los precios promedio y el crecimiento del 4,8% en los ingresos, a pesar de la reducción del 4,6% en los volúmenes vendidos, resultado atribuido a la estrategia de la compañía de priorizar la rentabilidad sobre la expansión del volumen.
La agencia destacó también que el modelo vertical de Irani contribuye a mantener una estructura de costes competitiva, aunque acontecimientos puntuales presionaron los gastos a principios de este año, como la necesidad de comprar papel a terceros y energía en el mercado por problemas operativos en una de sus unidades.
Para los próximos 12 a 18 meses, Moody’s espera un crecimiento anual de aproximadamente el 6% en ingresos y un mantenimiento del margen EBITDA ajustado cercano al 35%, impulsado por el buen impulso de la industria del embalaje de cartón corrugado.
El informe también menciona el nuevo ciclo inversor de la empresa. En mayo, el consejo de administración aprobó el proyecto Gaia XII, que prevé inversiones de R$ 514 millones para ampliar la capacidad de la unidad de Santa Luzia (MG).
Al mismo tiempo, la compañía presentó la Plataforma Neos, una estrategia aún en fase de estudio que prevé la construcción de dos nuevas fábricas de embalaje y una máquina de papel para duplicar su cuota de mercado en embalaje de aquí a 2034.
Como los proyectos aún dependen de mayores detalles y aprobaciones, no fueron incorporados en las proyecciones de la agencia.
A pesar del intenso ritmo de las inversiones, Moody’s considera que Irani debería mantener indicadores crediticios compatibles con la calificación actual, respaldados por su política financiera. La agencia proyecta que el apalancamiento bruto se mantendrá entre 3,0 y 3,5 veces el Ebitda durante los próximos 12 a 18 meses.
También se destacó la liquidez como uno de los principales pilares de la calificación. A finales de marzo de 2026, la empresa tenía R$ 760 millones en efectivo, frente a R$ 375 millones en deuda a corto plazo. Además, la empresa mantiene activos forestales valorados en R$ 638 millones, que pueden representar una fuente adicional de liquidez, en caso de ser necesario.
Según Moody’s, la perspectiva estable refleja la expectativa de que Irani continuará brindando un desempeño operativo consistente, disciplina en la asignación de capital y mantendrá un perfil de liquidez sólido durante todo el nuevo ciclo de inversión.
