El seleccionador de acciones de Robeco apuesta por 18.000 millones de dólares en Argentina tras una pausa
Le tomó casi una década a uno de los mayores inversionistas de mercados emergentes de Europa regresar a las acciones argentinas.
Wim-Hein Pals, jefe de mercados emergentes de Robeco Institutional Asset Management, no los había tocado desde que vendió su última participación hace nueve años. Esta vez, no esperó a que MSCI Inc volviera a agregar al país sudamericano a un índice de referencia muy seguido antes de volver a comprar. Comenzó a acumular una posición en el primer trimestre de este año y la ha ido ampliando desde entonces.
Pals, que administra 18.000 millones de dólares, encontró su catalizador en el auge energético de Argentina. Impulsadas por la formación de esquisto de Vaca Muerta, el aumento de las exportaciones ayudó a la nación a alcanzar un superávit comercial energético récord en la primera mitad del año.
“Argentina tiene una enorme exportación neta de energía y, hasta cierto punto, es la beneficiaria de los altos precios del petróleo”, afirmó Pals. Eso “ayuda al superávit comercial, ayuda a la moneda. Es una especie de catalizador para todo el país”.
Pals, que se unió a la firma con sede en Rotterdam en 1990, también destacó las reformas económicas del presidente Javier Milei, que han sido promocionadas por las firmas de calificación en recientes mejoras crediticias. Tiene exposición a acciones de empresas energéticas y financieras argentinas que cotizan en Estados Unidos.
La posición en Argentina, sin duda, no es “enorme”, y Pals reconoce el riesgo político de que la querida Milei de Wall Street sea candidata a la reelección el próximo año. Pero ve que los fundamentos están mejorando y decidió adelantarse a los inversores pasivos.
Argentina no es su única participación fuera del índice de referencia. Pals agregó Vietnam porque espera que el país alcance el estatus de mercado emergente para fines de 2027, desbloqueando entradas pasivas. Dice que Argentina podría seguirlo en 2028 o 2029.
Cortar Taiwán
En otros lugares, Pals ha tomado ganancias en el mercado taiwanés de gran cantidad de fabricantes de chips después del fuerte aumento de las acciones de tecnología. Ahora tiene una “infraponderación máxima” en el mercado asiático, con una asignación de 500 puntos básicos por debajo de su ponderación de referencia, un límite que utiliza como regla general.
“Algunos de ellos se triplicaron, cuadriplicaron”, dijo Pals refiriéndose a los precios de las acciones. “Quitamos dinero de la mesa”.
El entusiasmo por las empresas vinculadas a la cadena de suministro de inteligencia artificial ha impulsado las acciones tecnológicas asiáticas. Ha llegado al punto en que sólo tres empresas (Taiwán Semiconductor Manufacturing Co, Samsung Electronics Co y SK Hynix Inc) representan más del 30 por ciento del índice MSCI de Mercados Emergentes.
Si bien las perspectivas siguen siendo prometedoras para muchas de estas empresas, Pals es consciente de los riesgos de concentración.
Eso lo llevó a infraponderar Asia, un movimiento atípico en los 32 años de historia de su fondo. El fondo Robeco Emerging Markets Equities ha superado al 84 por ciento de sus pares en los últimos cinco años, según datos de Morningstar Inc. Este año ha superado al 60 por ciento de ellos.
Polonia, Hungría y Grecia se encuentran entre sus mercados favoritos en Europa. Mientras tanto, su mayor sobreponderación regional es América Latina, donde favorece a países desde México hasta Perú.
“No vemos a los mercados emergentes como una jugada apalancada en la IA”, afirmó Pals. “Es mucho más que eso”.
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por Vinícius Andrade, Bloomberg
